최근 에코프로비엠의 공장 가동률이 60~70% 선을 회복한 것으로 알려지는데요. 이 가동률은 양극재 업체가 수익을 낼 수 있는 마지노선입니다. 그만큼 에코프로비엠에 들어오는 주문량이 늘어나 가동률이 높아졌다고 해석할 수 있죠. 에코프로비엠 주요 고객사는 삼성SDI야마토3 와 SK온입니다. 이들이 차지하는 비중이 97.2%에 달합니다.
그럼 궁금증을 가지는 분들도 계실 겁니다. 2분기에 삼성SDI는 적자로 전환했고, SK온도 영업손실을 기록했는데 왜 에코프로비엠만 유독 잘 나가냐, 이런 거죠. 통상 배터리 셀 업손오공릴게임 체에 비해서 에코프로비엠 같은 소재 업체의 실적이 더 빠르게 움직입니다. 일단 배터리 수요를 반영하는 속도부터 짚어 보겠습니다. 삼성SDI나 SK온 같은 셀 업체는 완성차 업체의 주문을 받아야 움직이는 구조입니다. 반면에 소재 업체는 셀 업체의 생산 계획에 맞춰 미리 납품합니다. 이런 파칭코사이트 걸 '선제 출하'라고 하는데요. 셀 업체가 배터리를 생산하기도 전에 소재부터 먼저 납품하는 거죠.
완성차 업체가 배터리 셀 업체에 주문을 넣고, 이게 양극재 주문으로 이어지는 구조에서 수요를 가장 먼저 실적으로 반영하는 겁니다. 예를 들어서 한 완성차 업체가 8경동가스 주식 월부터 전기차 생산을 늘린다고 가정해 보겠습니다. 그럼 셀 업체는 그보다 1~2개월 전에 생산 계획을 세우고요. 소재 업체는 양극재를 납품하기 시작합니다. 소재 업체는 2분기부터 출하량이 증가하겠죠. 셀 업체는 실제 납품이 8월부터라 3분기 이후에 실적이 따라옵니다. <앵커> 양극재에 들어가는 리튬 가격도 오르고 있는데요. 이 영향은 없습니까. <기자>
한국광해공업공단의 한국자원정보서비스(KOMIS)에 따르면 리튬 가격은 반등세입니다. 탄산리튬 가격은 6월 19일 kg당 58.50위안을 기록해 2021년 1월 이후 4년 5개월 만에 최저치를 기록했는데요. 전날인 4일 기준으로 kg당 68.60위안까지 올라온 상황입니다. 리튬 가격이 오른다는 것은 배터리 셀 업체나 소재 업체 모두에게 악재입니다. 배터리 소재에 들어가는 원자재 가격이 오르면 원가 부담이 커지기 때문이죠. 배터리 셀 업체에게 더 불리한 게 일반적입니다. 리튬 같은 원자재 가격이 오르면 원가가 상승하지만 완성차 업체와 셀 업체의 계약은 고정적입니다. 다만 셀 업체와 계약을 하는 소재 업체는 시세 연동 계약을 맺는 게 대부분입니다. 쉽게 말해서 리튬 가격이 오르면 그에 비례해서 양극재 가격도 인상할 수 있다는 겁니다. 에코프로비엠은 이날 컨퍼런스콜에서 "2026년부터 리튬 가격이 지금보다 오를 것으로 예상된다"고 했습니다. 그러면서도 "고객사와 리튬 가격이 연동된 계약 구조를 갖춰 가격 차이가 대부분 상쇄될 것"이라고 덧붙였죠. 또 재고자산 평가손실이라는 게 있습니다. 리튬 가격이 하락했을 때 가지고 있는 재고자산에 손실이 발행하는데요. 에코프로비엠도 지난해까지 이 손실이 수백억원 규모였습니다. 다만 올해 1분기부터 재고자산 평가손실이 환입되고 있는데요. 회계에서 '저가법'이라는 게 있습니다. 기업이 재고 자산을 반영할 때 원가와 순실현가능가치(NRV) 중 낮은 금액으로 평가하는 거죠. 원자재 가격이 떨어지면 손실을 먼저 인식하고, 다시 오르면 복구하는 구조죠. 단기적으로는 영업이익이 회복될 수 있는 건데요. 1분기 흑자 전환에도 중요한 역할을 했습니다. 다만 일회성 이익이고요. 실질적인 영업 활동이 아니기 때문에 투자 여부를 판단할 때는 조심스러운 접근이 필요합니다. <앵커> 배터리 업계의 새 먹거리가 ESS인데요. 이번 실적에는 얼마나 영향이 있었나요. <기자> 에코프로비엠의 2분기 ESS 양극재 매출은 814억원이었는데요. 전분기 407억원과 비교해서 100% 늘었습니다. 신재생 에너지 발전 비중이 확대되고 인공지능(AI) 데이터센터가 증가하면서 ESS 수요는 커지고 있죠.
에코프로비엠의 ESS용 주력 양극재는 하이니켈 기반의 삼원계 NCA, NCM 인데요. 중국 중심의 LFP 양극재와 비교해서 에너지 밀도나 출력 성능은 높지만 고가입니다. 최근 완성차나 ESS 업체가 가격 경쟁력을 이유로 LFP 배터리를 채택 중인 상황입니다. 실제로 국제에너지기구(IEA) 조사에서 2023년 글로벌 ESS 시장 내 LFP 배터리 점유율이 80%에 달한 것으로도 나타났죠. 에코프로비엠은 2023년 말부터 정부의 국책 과제로 LFP 개발을 시작했고요. 현재 3,000톤 규모의 파일럿 라인을 가동하고 있습니다. 2026년 본격 양산할 계획인데요. 특히 미국에서 중국산 ESS 배터리에 41%에 관세가, 내년부터는 58% 관세가 붙는 만큼 기회는 커질 것으로 보입니다. <앵커> 전기차 캐즘(일시적 수요정체)이 지속되는 상황인데요. 이차전지 업황이 이제 바닥을 찍었다고는 봐도 되는 겁니까. <기자> 블룸버그NEF 기준으로 올해 전세계 전기차 판매량은 2,200만대로 전년 대비 25% 증가할 전망입니다. IEA 역시 전기차가 올해 전체 자동차 4대 중 1대 꼴로 전기차가 팔릴 것으로 봤고요. 내연기관차에서 전기차로의 전환은 필연적입니다. 업계에서도 전기차 전환의 속도가 다를 뿐이지 방향성은 되돌릴 수 없는 '대세'라고 보고 있습니다. 앞서 언급한 대로 리튬 가격도 2025년 초부터 반등하고 있고요. 영국 원자재 정보업체 패스트마켓츠는 올해 공급 과잉이 균형에 가까워지고, 내년인 2026년에는 공급 부족으로 전환될 수 있다고도 예상합니다. ESS 역시 AI 데이터센터에 대한 수요가 계속해서 늘고 있습니다. 시장에서는 이차전지 관련주가 일제히 상승세를 보였던 2020년과 비슷한 패턴이 나타나고 있죠.
원자재 가격보다 이차전지 관련주가 먼저 반등하기 시작했고요. 배터리 소재 업체 주가가 오르고, 원자재 가격이 상승한 이후에 배터리 셀 업체와 완성차 업체 반등으로 이어졌습니다. 증권가에서는 2027년부터 에코프로비엠이 본격적으로 성장할 것으로 보고 있는데요. 한국투자증권은 "TCA 조항이 2027년부터 적용될 예정"이라며 "에코프로비엠은 헝가리 공장 증설을 통해 현지 공급 체계를 강화하고 있다"고 했습니다. TCA는 유럽연합(EU)과 영국의 무역 협정입니다. 2027년 이후에는 EU산 양극재 사용이 필수화되는 건데요. 주요 고객사 삼성SDI의 매출 비중이 60%로 높은 유럽 시장을 통해 실적이 본격 개선될 수 있다고 봤습니다. <앵커> 이 기자, 잘 들었습니다.이지효 기자 jhlee@wowtv.co.kr
